一个晚上接踵传来两家公司拟在科创板刊行CDR（中国存托笔据）的讯息，加上已获受理、正在审核中的依图科技有限公司（下称“依图科技”），红筹企业转头A股市集的要领正在加快。

1月12日晚间，证监会北京监管局官网信息夸耀，旷视科技有限公司（下称“旷视科技”）拟在科创板刊行CDR，面前正在接受上市指导阶段。之后，遐想集团（00992.HK）发布公告称，该公司董事会建议在科创板刊行CDR。

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多位受访东谈主士告诉第一财经，红筹企业采用CDR方式在科创板上市主要有三个方面见地：一是为了责罚外资好意思元鼓动退出的问题；二是不错赢得更高的估值水平；三是加多再融资旅途。

那么，改日红筹企业通过在科创板刊行CDR转头A股会否成为一股潮水？

多方业内东谈主士以为，在面前既定政策下，餍足转头A股条目的红筹企业并未几，或受限于市值条目，或受限于行业条目等，关联词餍足条目的红筹企业皆特殊愿转头A股，通过刊行CDR简略其他方法。

“条目放得太松远离理，但管得太严也不太好，面前轨制上给了一个旅途，这是一大打破，但怎样去转变到合适的条目领域，还需要时代来历练，不错在更多企业刊行CDR上市之后，再根据情况作出转变。”德衡讼师集团(北京)事务所联合东谈主、境外上市委员会主任阿贞对第一财经称。

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CDR首单示范效应走漏

科创板买通红筹企业刊行CDR回A旅途之后，在九号公司（689009.SH）首单效应下，多家企业已在奔赴CDR阵营的路上。

根据遐想集团的公告，该公司董事会批准了一份初步建议，即刊行CDR并在科创板肯求上市及交易，CDR以该公司新刊行的庸俗股动作基础证券。

根据董事会建议，遐想集团拟刊行新庸俗股占公司经扩大后的已刊行庸俗股股份总额不跳跃10%，拟将所募得资金用于新时代、居品及责罚决议的研发，以及干系行业的计谋性投资、补没收司营运资金。

遐想集团指示称，上述刊行CDR及在科创板上市的建议受限于多项要素，包括市集情况、鼓动的批准以及干系证券往复所及监管机构的必要批准，需要达成多少条目后方可完成，因此在科创板刊行CDR的谈判不一定会进行，投资者交易股票需审慎行事。

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这次转谈科创板刊行CDR的旷视科技，也备受市集关怀。旷视科技此前IPO之路较为险峻。2019年8月25日，该公司认真向香港证券往复所提交招股书；但同庚10月8日，好意思国将其列入所谓出口经管“实体名单”。2020年2月，港交所官网夸耀，旷视科技IPO启动肯求为失效景色。

相较上述两家公司，依图科技刊行CDR依然处于审核景色。该公司拟刊行不跳跃3640.71股A类庸俗股股票，动作刊行CDR的基础股票。

上交所官网夸耀，依图科技刊行CDR并在科创板上市肯求已于2020年11月4日赢得受理，并于2020年12月1日投入问询阶段，面前尚未有进一步的动态。

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依然班师刊行CDR上市的九号公司则一定进度上开释了首单效应。2020年10月29日，九号公司登陆科创板，成为A股市集首家刊行CDR的公司。

第一财经获悉，九号公司证券代码的号段“689”，即是为CDR公司开的一个全新、颓落的号段，这意味着监管层对这个类目改日有较大的远期谈判，将会有越来越多的优秀公司加入这个号段。

“科创板的干系规矩为红筹企业转头A股提供了旅途，轨制存在的自己即是一个便利，因为畴前在境外的红筹架构企业简略在境外依然上市的企业，莫得在国内二次刊行的契机，面前红筹企业刊行CDR上市亦然加多了一个契机。”阿贞称。

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武汉科技大学金融证券酌量所长处董登新也称，红筹股转头A股，意味着监管层在政策上的怒放。在他看来，红筹企业转头主要有IPO和刊行CDR两个方式，其中关于依然在境外上市的红筹企业而言，刊行CDR上市的方式相对要便利一些，因为依然上市施展基本相宜挂牌条目，各项信披方针也更为表率。

据第一财经了解，往复地点握续监管方面，对包括刊行CDR在内的红筹公司提供的便利性主要体面前：公司治理方面不错沿用注册地的要求，信息线路方面也有较大的稳健性转变。

改日会否成潮水？

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“在各个老本市集争相招引大企业的布景下，科创板允许红筹企业转头亦然为了招引行业龙头企业、顶尖企业转头。”阿贞称。

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董登新暗示，大品牌、大体量的新经济公司是A股市集急需的，面前来看，通过红筹股或中概股转头有助于完毕这一标的。因为中邦原土的大品牌、大体量新经济公司，不少皆已在境外挂牌上市。

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“科创板依然责罚了轨制上的对接，红蜘蛛女士专用药粉计帐了拦阻，是以这给红筹股、中概股转头A股提供了较好的契机。”他称。

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根据规矩，已境外上市红筹企业的市值要求需相宜下列圭表之一：一、市值不低于2000亿元东谈主民币；二、市值200亿元东谈主民币以上，且领有自主研发、海外最初时代，科技创新才略较强，同业业竞争中处于相对上风地位。

关于未上市红筹企业，营业收入快速增长，领有自主研发、海外最初时代，同业业竞争中处于相对上风地位的尚未在境外上市红筹企业，淌若展望市值不低于100亿元东谈主民币，简略展望市值不低于50亿元东谈主民币且最近一年营业收入不低于5亿元东谈主民币，不错肯求在科创板上市。

2020年6月5日晚间，红筹企业转头科创板的旅途进一步显着。根据规矩，关于尚未在境外上市红筹企业肯求在科创板上市，适用“营业收入快速增长”的规矩时，相宜下列圭表之一即可：一、最近一年营业收入不低于5亿元东谈主民币的，最近3年营业收入复合增长率10%以上；二、最近一年营业收入低于5亿元东谈主民币的，最近3年营业收入复合增长率20%以上；三、受行业周期性波动等要素影响，行业举座处于下行周期的，刊行东谈主最近3年营业收入复合增长率高于同业业可比公司同期平均增长水平。同期，“处于研发阶段的红筹企业和对国度创新驱动发展计谋有要紧真理真理的红筹企业”，不适用营业收入快速增长的上述具体要求，以落实科创板优先支握硬科技企业的定位要求。

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那么，红筹企业通过刊行CDR转头A股的意愿怎样？改日在科创板简略A股市集刊行CDR是否将成为常态？

阿贞告诉第一财经，红筹企业不错刊行CDR，加上好意思国出台《异邦公司问责法案》等各方面要素，其实关于企业来说，转头A股深信具有招引力，毕竟提供了一条旅途。企业转头的意愿皆相比热烈，关联词因为红筹企业转头圭表较高，难以复旧一些企业在两地同期上市，也存在行业方面的截至，红筹企业能否相宜回A门槛不好说，是以也不见得改日能酿成一股潮水。虽然，餍足条目的企业皆会想要回到A股刊行CDR，简略以其他的方式回到A股。

董登新也暗示，由于好意思国对中资企业有所截至，改日中概股会采用各式方式转头A股市集。转头方式除了IPO即是CDR，虽然将来一些中小市值的中概股也可能会摄取特有化的方式从好意思国股市退出，然后再转板到港交所简略是沪深往复所，这应该是一个大的趋势。

“基本触及好意思元鼓动的红筹企业转头A股，皆会摄取刊行CDR的方式，除非存在很是的情况。”国方老本联合东谈主唐杰称，CDR面前仅仅方法上责罚了外资鼓动清醒的问题，关联词配套的细目并不健全，尤其是到时候资金怎样结汇出境，面前还莫得定论。关联词近期东谈主民币增值预期起头升温，一定进度上缓解了这方面的矛盾。

他同期称，通路依然相比久了了，跟着案例越来越多，信赖会越来越训诲。

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黄想瑜

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